老周侃股:债市回落与股市反弹的逻辑0全球热门
(资料图片仅供参考)
近期债券基金出现回落,但股市的人气越来越旺,说明有债市资金在流入股市,基金投资者也应考虑买入股票型基金。
债市的回落引发了债券资金的巨量赎回,投资者担心自己的债市收益出现损害,但或许还有更深层次的原因,即在资金总量基本平衡的前提下,如果股市出现反弹的预期,必然会有大量的债市资金流入股市,债市的下跌也就自然出现。
债市过往的强势,一方面是无风险利率不断下行的结果,另一方面也有股市一直不景气引发股市资金流入债市的原因。这就是股市债市的跷跷板效应。
历史上股市和债市此起彼伏的时候很多,现在股市出现好转,势必有流入债市的股市资金回流,同时也有原本的债市资金流入股市。所以从债券基金的表现看,就有了大量份额赎回,债券价格下跌的结果,至于这两个谁是因谁是果,还真的很难说。
现在的投资者,要不要抄底债市或者债券资金,答案就是很明显的。既然本栏说债市的下跌是因为股市反弹预期所致,那么投资者就应该明白,如果股市不断反弹,那么就会有越来越多的债市资金流入股市,至少在股市反弹的阶段,债市的表现都不会太好,直到债市已经出现很高的收益率水平,或者股市出现反弹暂停的预期,否则债市资金流出不会减缓,债市的表现难言乐观。
事实上,投资者应该综合分析资本市场的所有交易品种,不要认为债市就是低风险品种,股市就是高风险品种,债市和股市的资金都是连通的,哪里有行情,哪里就有资金,当股市热络,债市的风险就来了。
那么现在问题来了,持有债券基金的投资者,要不要继续持有?在本栏看来,从长期看,继续持有或许不会出现特别大的损失,但是却很容易失去在股市获利的机会,这就是机会成本,所以本栏认为,如果仅仅想让自己的资产保值的投资者,可以继续持有债券基金,但如果想让资产增值,最好的办法还是把债券基金转换为股票型基金。
还有一个哲学问题,股市和债市两者能不能共同发展?一般情况下不能。当股市走好,持有债券的投资者不会考虑到股市、债市需要平衡发展,也不会想到这是否有利于中国资本市场的发展,他们考虑的是如何扩大自己的收益水平。股市充满机会,债市资金或许会外流,投资者一方面想去股市搏击,另一方面又害怕债市回落,最好的解决办法就是先行抛售债券,奔向股市,这是人性,没办法扭转。当然,如果资金足够充裕,以至于有“资产荒”的嫌疑,那时就会出现股市债市一起走牛,因为资金太多,啥都缺就是不缺钱,这时候该担忧的就是通胀问题了。
北京商报评论员 周科竞
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