可孚医疗：并购“背背佳” 加速产业链布局

“欧美那些大的医疗器械公司确实很难逾越，但我们还有时间，可以花10年或20年去竞争。就像10年前，爱尔不会想到自己能成为全球眼科行业巨头。可孚也是一样的，目前虽然与强生等国际品牌还有差距，但未来几年会补齐短板并参与全球竞争。”

2022年5月10日，可孚医疗(301087)举行2021年年度股东大会。谈及未来发展，公司董事长张敏显得信心满满。这家凭借高“研”值顺利出圈，让“智”造健康走入千家万户的“小巨人”企业去年10月25日上市，成为湖南省历史以来首次发行募集资金最多的民营企业。

“我们将陆续建成70万平米的工厂，今年公司销售收入计划同比增长不低于30%。”张敏介绍，为进一步丰富康复类产品的品类，可孚医疗已收购了两家医疗器械公司“橡果贸易”和“吉芮医疗”的股权。随着公司扩产加速、自有品牌比例不断上升，未来定位成为全生命周期个人健康管理综合服务商。

产品线覆盖个人健康管理，电商收入占比超六成

可孚医疗前身为湖南可孚医疗科技发展有限公司，于2009年成立，目前的业务已从早期的贸易商转型为一家从事医疗器械研发、生产、销售和服务的全生命周期个人健康管理企业，产品线涵盖健康监测、康复辅具、呼吸支持、中医理疗、医疗护理这五大领域。

与许多医疗器械公司一样，可孚医疗在新冠疫情中获得了超速增长。2020年可孚医疗实现营收23.75亿元，同比增长62.45%，净利润为4.25亿元，同比增长242.76%;其业绩增长主要来自于防疫产品的销售。

但随着防疫物资销售价格和销量回归常态，可孚医疗2021年的业绩也有所回落，其总营收同比下滑4.19%，净利润仅增长了1.16%。

从2021年的营收结构来看，医疗护理类产品和健康监测类产品的销售收入占到公司近六成的营收。2021年，该公司医疗护理类产品销售收入7.65亿元，占总营收的33.62%，同比下滑9.88%;健康监测类产品营收5.53亿元，占总营收的24.34%，同比下滑28.66%;康复辅具类产品营收4.15亿元。占总营收的18.22%，同比增长41.28%。

可孚医疗的医疗护理类产品具体包含了口罩、医用防护服、消毒产品及手套等;健康监测类产品包含血压计、血氧仪、早孕检测试纸及听诊仪等;康复辅具类产品包含轮椅、代步机、康复护具等。

目前，可孚医疗的主要市场依旧是以国内为主。2021年该公司在境内实现营收22.57亿元，占总营收的99.2%，其境外实现营收1911.17万元，占总营收的0.8%。

与其他医疗器械企业有所不同的是，可孚医疗是国内较早取得医疗器械互联网B2B、B2C交易许可证的企业，线上销售是可孚医疗主要的销售渠道。2021年该公司线上产品销售收入14.82亿元，占总营收的65.11%，同比下滑18.07%;线下产品销售收入6.47亿元，占总营收的28.44%，同比增长25.61%。

截至2021年年底，可孚医疗已完成天猫、京东、拼多多、唯品会、抖音、快手、美团等国内主要第三方电商平台布局，自主运营店铺64家。近两年来，“可孚”品牌在天猫和淘宝平台的医疗器械类目下的交易指数排名均居前列，累计为全球3000多万家庭提供多样化产品和服务。

线下方面，公司建立了覆盖全国绝大部分省市的连锁药房渠道，与60多家连锁药店百强企业建立了深度业务合作。同时，公司自建直营仓储大卖场、“好护士”医疗器械零售门店、“健耳听力”助听器验配中心，可以满足不同类型的客群对多品牌、多产品、多场景、多种服务的需求。

并购“背背佳”，加速产业链布局

2021年，可孚医疗在新品研发上持续发力。截至报告期末，公司已获得专利285项，一类医疗器械备案凭证、二类医疗器械注册证272项，国外资质认证41项。

2021年，公司推出多款重要新品上市，其中胃幽门螺旋杆菌检测试纸的上市，获得了消费者和资本市场的广泛认可。此外，血糖、尿酸、血氧等系列产品的迭代升级，也为公司带来新的利润增长。

2021年，可孚医疗研发投入7058.82万元，同比增长59.47%。报告期内，公司进行研发部门组织架构升级，设立生物传感与创新材料研究院、医疗电子与康复医学研究院，并与中南大学湘雅二医院成立联合科技创新中心，持续开展产品迭代升级和创新产品研发工作，不断提升公司核心竞争力。

2021年底，可孚医疗设立全资子公司深圳可孚生物科技有限公司，主要围绕连续血糖监测系统等产品开展创新研发和生产。未来，随着国产连续血糖监测产品质量提升和价格下跌，有望打破国内雅培、美敦力的行业垄断的市场格局。

康复辅具是可孚医疗的核心主业之一。2021年至2022年，公司陆续完成收购国内知名电动轮椅生产企业“吉芮医疗”、四川助听器验配连锁企业“成都益耳”，以及国内最大矫姿品牌“背背佳”。通过并购，可孚医疗已经形成了比较完善的康复辅具产品体系，主要产品包括轮椅、护理床、助行器、听力计、助听器、背部矫姿、颈腰部康复、腿部矫形、理疗按摩等20余种品类。2019-2021年，公司康复辅具板块收入分别为3.21亿元、2.93亿元和4.15亿元，在康复辅具领域已有较大规模，头部领先地位愈发凸显。

听力业务是可孚医疗重点支持的战略性业务。截至报告期末，公司在全国设立助听器验配中心达359家。公司表示，基于对听力业务的长远发展规划，未来将继续加大投入，有序推进全国听力验配中心布局，将健耳听力打造成国内规模和服务能力领先的听力连锁企业。根据公告，可孚医疗正积极开展真耳分析仪、高端数字助听器和高端数字定制机等产品的研发，打通从测听设备、助听器产品，到助听器验配服务的产业链闭环。

去年底，可孚医疗发布2021年限制性股票激励方案，参考业绩解锁条件，2022年至2024年，公司营收增长率较2021年分别不低于30%、60%、85%，彰显了公司对未来业绩的信心。

2021年下半年至今，公司已陆续推出多款重要新品上市，如健康监测板块的血糖系列、尿酸系列、新冠抗原检测试剂，呼吸支持板块的制氧机、呼吸机等均将实现较快增长。通过并购和加强自主创新，康复辅具板块的高端手动轮椅、电动轮椅、护理床、娇姿类、护具类产品等将陆续实现自主生产，借助公司渠道优势实现销售的放量增长，成为公司重要的营收和利润增长点。

针对未来战略规划，可孚医疗将继续落实以市场为导向的研发战略，持续加大研发投入，不断实现产品的迭代更新以及新产品、新技术的创新突破。同时公司将推动长沙、湘阴生产基地陆续投产，提升自主生产能力，加强线上线下渠道建设等多方面综合能力，持续提升公司产品的综合竞争力，将“可孚”打造成为值得消费者终身信赖的医疗器械品牌。