成本压力下家电上市公司2021业绩阴晴不定 二级市场疲软回购/增持蔚然成风

近期，多家家电上市公司陆续公布2021年业绩预告，从相关企业的财务数据来看，几家欢喜几家愁。受到俄乌冲突的持续发酵叠加美联储加息等因素影响，当下全球资本市场整体出现回调，主力家电股亦不例外的走出震荡下行趋势，加上新一轮开启的原材料涨价风险，2022年家电行业短期压力依然存在，不确定继续增加。

成本压力下 家电业业绩阴晴不定

中国家电网梳理部分已公布业绩预告的家电企业财务数据。在原材料价格持续上涨、海运成本上升、供应链受阻、人民币升值等诸多挑战下，2021年家电企业业绩利润承压，分化趋势加剧。

例如，在一些景气度高的细分赛道如清洁电器领域，相关上市企业业绩表现十分出色。如科沃斯预计2021年归母净利润20亿元-20.5亿元，同比增长211.9%-219.7%;预计扣非后归母净利润18.5亿元-19亿元，同比增长248.4%-257.8%。石头科技实现营收58.37亿元，同比增长28.84%;净利润14.02亿元，同比增长2.40%。莱克电气预计归属于上市公司股东的净利润为5亿元-6亿元，同比增长52.45%-82.94%。

受益于面板价格的大幅上涨，TCL科技、京东方等相关面板厂商业绩也表现不俗。如，TCL科技去年实现营收1635.28亿元，同比增长112.8%;归母净利润为100.62亿元，同比增长129.3%。京东方A营业收入2194.42亿元，同比增长61.89%;归母净利润258.26亿元，同比增长412.86%。

与面板行业景气形成鲜明对比的是，彩电整机厂商业绩承压显著。如，康佳集团预计归属于上市公司股东的净利润为7.9亿元–9.9亿元，同比增长65.40%-107.27%。不过，非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响金额为40亿元-44亿元，主要为政府补贴收入和转让所持公司股权产生的收益。康佳集团解释，受市场竞争愈加激烈、原材料价格大幅波动、国内消费疲软等因素影响，公司新消费电子业务产生了一定额度的亏损。

厨电、白电企业的业绩表现各有不同。如，方太集团实现营收155亿元，同比增长29%，相比2019年增长41%。老板电器营收101.48亿元，同比增长24.84%;归母净利润13.34亿元，同比下滑19.66%。万和电气营收75.27亿元，同比增长20.06%;净利润盈利约5.2亿元，同比减少14.95%。浙江美大实现营收21.68 亿元，同比增长 22.41%;归属于上市公司股东的净利润 6.69 亿元，同比增长23.04%。

长虹美菱预计2021年归母净利润为4500万元-5800万元，同比扭亏为盈。奥马电器预计归属于上市公司股东的净利润亏损6200万元–9300万元，同比亏损减少90.58%-93.72%。仍处调整期的惠而浦中国2021年度归属于上市公司股东的净利润预计亏损5.3亿元-6.3亿元。惠而浦中国解释，2021年家电行业整体市场平淡、零售端需求不旺导致国内销售下降，致使惠而浦中国收入下滑及毛利率下降带来利润减少。

二级市场疲软 回购/增持蔚然成风

目前为止，家电三巨头美的、格力、海尔均尚未公布2021年业绩预报，从其发布的三季度财报来看，格力电器营收净利润下滑较为明显(降幅均超15%)。美的集团营收、净利润分别同比增长12.66%、4.4%。海尔智家剔除上年同期剥离卡奥斯业务对同期收入和利润的贡献，以及H股介绍上市并私有化海尔电器影响后，实现收入、归母净利润分别同比增长 9.2%、14.6%。

不过，值得注意的是，这三家企业去年以来均推出不止一次股份回购或增持计划。美的集团分别于去年2月、5月抛出不超过140亿元、上限50亿元的回购计划，今年3月10日，也就是上周，美的集团再抛大额回购计划：拟以不超过70元/股的价格，回购不超过50亿元、不低于25亿元的公司股票。

海尔智家自去年3月宣布回购20亿元-40亿元公司股票后，今年3月8日，海尔智家公告称，其实际控制人海尔集团的一致行动人青岛海创智管理咨询企业通过上交所增持海尔智家A股股权0.07%。增持后，海尔集团及其一致行动人合计持有海尔智家总股本的34%。

格力电器去年5月推出第三期回购，回购规模高达75亿元-150亿元。加上2020年4月、10月的两期回购计划，格力电器已累计回购270亿元股份。

综合多方行业分析，大集团们的大规模回购/增持与其股价在二级市场表现有关。2021年，美的集团股价从年初的97.07元/股下行至当年年末73.81元/股;格力电器从2021年年初的59.11元/股下行至当年年末37.03元/股。海尔智家去年股价整体表现较为平稳，但相比前两者股价偏低。而一般来说，回购或增持，某种程度上可以提振股价，同时向市场投资者传递公司价值和大股东看好公司未来发展的积极信息。

事实上，不只是家电三巨头，如苏泊尔、九阳、老板电器等一些家电企业也纷纷在2021年实施了回购股票计划。而回购的另一面，这些企业的股价也都有不同程度的下跌。如，2021年苏泊尔股价从年初的75.55元/股震荡下行至年末62.24元/股;九阳从年初的30.38元/股震荡下行至年末23.20元/股;老板电器从年初的40.93元/股震荡下行至年末36.02元/股。A股家电板块在去年整体下行，根据Wind数据显示，截至2021年12月31日，A股市场总流通市值为75.02万亿元，较之2020年末的64.26万亿元增加了10.76万亿元。但家电板块表现疲软，家电指数从2021年年初的11431.67点震荡下行至当年年末的9404.22点。

有证券分析人士指出，因原材料价格高位，家电各子板块利润端均承受较大压力，估值均处2018年以来较低位置。家电企业采取回购措施一方面可以减少市场流通股票，承接市场抛盘，给予投资者信心，稳定股价;如果回购的股份用于员工激励还可以促进员工工作热情，间接影响让股价看涨;另一方面，利用公司闲置资金回购股票能有提高企业资金利用率，优化财务报表，有利于股价上涨。不过，需要注意的是，在行业下行和资本市场整体不振的大背景下，个股很难有特别好的表现，企业回购要量力而行，且频繁回购如不能提振股价，外界对企业的发展信心或会受挫。以今年以来经济形势和外部环境来看，家电业短期压力依然存在。

A股震荡下行 家电后市如何走?

进入2022年，开年以来，A股走出震荡下行趋势，主流指数悉数告负，主动权益类基金也出现亏损，家电主力股亦不例外遭遇大跌。根据中国家电网梳理，截至3月11日收盘，美的集团报收59.38元/股，年初至今跌幅19.55%;格力电器报收33.80元/股，年初至今跌幅8.72%;海尔智家报收22.48元/股，年初至今跌幅24.79%;海信视像报收11.59元/股，年初至今跌幅13.83%;深康佳A报收5.24元/股，年初至今跌幅20%;四川长虹报收2.96元/股，年初至今跌幅10.57%;九阳股份报收17.31元/股，年初至今跌幅25.39%;华帝股份报收5.49元/股，年初至今跌幅13.68%;石头科技报收516.59元/股，年初至今跌幅36.46%。

家电股票大跌一定程度上与全球经济动荡有相关联的因素，新冠肺炎疫情彻底打乱了原有稳定的经济运行体系，美元放水拉动了全球第一轮物价上涨。近期俄乌冲突再次引发石油、金属原材料等价格的新一轮上涨，截至3月11日，沪铜收盘价72150元/吨，涨0.42%;沪铝收盘价22035元/吨，涨2.56%。另外，生产家电用的PP塑料也涨价明显，2月25日还是8700元/吨，3月11日已涨至9450元/吨。如此大背景下，不单是家电业，全球大部分产业都受到波及，全球股市更是上下震荡。

不过，尽管短期市场仍处于弱势，但也不宜过度悲观，在当前两会释放维稳的积极信号、稳增长政策持续发力、资金面表现较为平稳、以及后续货币政策持续推进等积极因素影响下，大盘存在技术性修复机会，中长期随着外围风险因素逐步缓和，大盘将逐步企稳，市场进入布局窗口期。于家电行业，在“房住不炒”以及实现房地产行业的良性循环和健康发展的总基调下，浙商证券认为，刚需和改善性等合理住房需求得到全面重视，政策回暖有望带动地产边际改善，带动家电消费需求，地产后周期属性较强的白电和厨电有望受益。

外部因素之外，立足于家电行业自身，调结构和转型升级依然是重中之重。有行业分析人士向中国家电网记者表示，家电业长期处于结构转型阶段，“创新”是未来企业持续竞争力的唯一源泉。面对后疫情时代产业链的波动，只有走高质量发展之路，在产品研发、数字建设等多方面狠下功夫，以真正的科技创新去打破陈规，才能实现企业自身乃至整个行业的回转，迎接新的发展机遇。