国泰君安:银行信创大单是一种什么信号?
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国泰君安(601211)发布研究报告程,银行IT公司将先迎来收入高峰,后迎来利润高峰。按照分级要求,替换的系统从外围到一般再到核心,按照分阶段的要求,从大行到股份制再到中小行。目前已经进入大行核心替换试点阶段,随后小行将会跟进。该行判断,随着集成业务高峰来临,银行IT公司软件服务业务高峰即将到来,收入高峰出现在大行对于核心的更换时期,利润高峰出现在小行系统集中信创替换阶段。
国泰君安主要观点如下:
中信银行信创大单落地。
近期中信银行通用基础设施集成商入围采购项目开标,多家上市公司公告宣布中标。招标总金额65.25亿元,含包括服务器在内的9类设备。其中大头为服务器,采购总金额为44.21亿元,占总采购额比例为67.75%。服务器又以ARM芯片服务器为主流,采购金额高达34亿元,占比服务器比例为77%。
“分级分层分阶段”正有序展开,金融信创进入攻坚期。
根据“分级分层分阶段”的指导思想,分级角度而言,由四大行到股份制到中小行,分层角度而言,替换系统先外围后核心,分阶段角度而言,从2020到2027逐步完成。自2020年金融信创启动以来,各大金融机构每年IT投入中与信创相关的比例逐年提升。此次中信银行项目金额较大,达到65.25亿元。若按照两年为实施周期计算,单年度超30亿元的信创集成金额已达到2022年中信银行IT投入金额总额的37%。说明信创不再只是初期小范围试点,而属于常态化投入,信创正式进入替换的攻坚期。
银行信创持续推进,并非短期集中爆发。
分阶段角度而言,金融信创始于大机构,未来中小银行将会持续跟进。本次中信银行的订单,将大幅抬升市场对于其他头部银行的信创集成订单的预期。该行认为,头部银行的信创进展不会落后于政策要求,只要IT投入总体占收入比保持相对稳定,后续必有相关集成项目落地,只是节奏和是否披露不好把握(拆单导致不满足披露标准)。对于银行IT上市公司而言,短期讨论集成项目对于公司的业绩弹性意义不大,主要原因是集成项目的毛利率高低具有偶然性。集成业务也不会是以软件为主的解决方案厂商的利润主要来源,但会在收入端产生较大变数,使得短期收入增速失真。
不止信创还有架构升级,关注集成高峰之后的软件景气度提升。
信创的替换属于全栈式替换,不仅仅包括这次集成大单涉及到的基础软硬件,也包括上层的业务系统。虽然从2013年起国内银行IT系统大多已由国内供应商提供,看似不存在替换空间,但IT底座的更换必将带来上层应用的适配需求。并且除了信创适配外,本轮软件景气度上行还叠加了银行IT系统架构升级。从这次信创招标的服务器选型来看,未来银行的IT架构朝着分布式、大中台的技术架构演进。包括但不限于始于2015年的工行智慧银行开放系统ECOS建设到2020年完成10亿级借记卡账户下移,中行的OASIS绿洲工程,农行在2023年4月上线的OVC分布式信用卡核心等等。“大机下移”叠加行业信创是本轮银行IT的核心驱动力。
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