正邦科技欲年内脱困 投资人将借此上市

中国商报（记者 马嘉）一份重整计划落地，两大猪企各有收获。8月5日凌晨，江西猪王正邦科技公布重整计划，确认另一家猪企江西双胞胎农业有限公司（以下简称双胞胎农业）为牵头投资人。

值得关注的是，通过重整，负债超过300亿元的正邦科技欲在两年内扭亏为盈；双胞胎农业的母公司双胞胎集团也欲借此机会，梳理资产、完成上市。

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正邦科技计划年内完成重整、两年内盈利

根据正邦科技公布的《江西正邦科技股份有限公司重整投资协议》（以下简称重整投资协议），包括双胞胎农业在内的17家投资人参与此次重整，江西省国资委、深圳市国资委等国资力量均参与其中。

双胞胎农业为正邦科技打造了“输粮供血”方案，其表示，计划在重整完成三年内，令正邦科技的生猪上市规模达到1200万头，生猪上市率超过93%。一位生猪上市企业的相关负责人给中国商报记者算了一笔账：“如果按照一头生猪3000元计算，三年内，正邦科技的资产能达到360亿元。若将养殖成本控制在15元/公斤左右，三年内，正邦科技可以实现扭亏为盈的目标。”

在重整投资协议中，正邦科技表示，公司力争重整完成后的第一年经营性减亏，第二年实现扭亏为盈。

正邦科技证券部工作人员回复记者称，希望这份重整计划能在今年内完成。

正邦科技易主了。根据《江西正邦科技股份有限公司重整计划》，本次重整完成后，正邦科技将作为双胞胎集团养殖板块发展的重心，双胞胎集团也计划将自身的生猪养殖、饲料等业务资产置入正邦科技实现整体上市。

因为正邦科技2022年度经审计的净资产为负值，自今年5月5日起，正邦科技股票被深交所实行退市风险警示。正邦科技发布这份重整计划后的第一个交易日（8月7日），正邦科技在A股市场涨停，报2.74元/股，总市值达到93亿元。

正邦科技高额债务如何偿还

根据财报，正邦科技2023年上半年预亏18亿至20亿元，2022年亏损134亿元。截至2023年一季度，正邦科技负债合计348.41亿元。欠下的这些钱该怎么还？

根据重整投资协议，正邦科技将通过转增57亿股股票的方式偿债。其中31.5亿股由重整投资人出资购买（产业投资人的购买价格是1.1元/股，联合投资人的购买价格是1.6元/股），共计买了31.5亿股，提供了43.4亿元资金。其余25.5亿股将通过以股抵债的方式，用于清偿正邦科技及正邦养殖系列公司的债务，股票抵债价格为11元/股至12.5元/股。

“重整之前要处理债务，这部分钱会通过增发股票来获得。”一位头部证券机构分析师向记者解释，“目前，正邦科技的股票价格在2.7元/股左右。重整投资人以1.1元/股、1.6元/股的价格购入，既能给正邦科技提供一笔钱，又能保证自身的盈利。另外的25.5亿股就是拿股票还债，以11元/股至12.5元/股的价格抵给债权人。若正邦科技欠了债权人1000万元，就需要给债权人80万股（用1000万除以12.5元），正邦科技是在用公司在股市的未来价值还债。”

双胞胎集团有望成为大赢家

在这份重整计划中，双胞胎农业在为正邦科技“兜底”。双胞胎农业将与正邦科技共享采购平台、饲料研发技术，同时还将为正邦科技采购仔猪、饲料兜底。

根据重整投资协议，双胞胎农业母公司双胞胎集团及其关联方将按照不低于市场公允水平的价格收购正邦科技因产能限制而无法自育肥的仔猪，为其提供仔猪兜底销售保障。同时，如正邦科技因自身产能限制等原因存在饲料代加工需求，双胞胎集团及其关联方将为正邦科技提供具备成本竞争力的饲料代加工服务，并优先满足正邦科技的代加工需求，同时给予正邦科技低于双胞胎集团同类代加工服务价格20%以上的优惠。

双胞胎农业能从这份重整计划中得到什么？业内人士普遍认为，无论正邦科技能否完成重整计划，双胞胎农业的母公司双胞胎集团都有望取代正邦科技成为新的江西猪王。另外，经过与正邦科技的业务交流、整合，双胞胎集团的生猪出栏量、养殖成本有望直追稳坐行业第一的牧原股份。

重整投资协议显示，待正邦科技重整完成后，双胞胎农业或其同一控制下的关联方将持有正邦科技约15.36%的股权。

参与正邦科技调研的一位产业投资人对记者表示：“对于双胞胎集团来说，其2022年生猪上市量已经超过930万头，位于养猪业前四。其目前已拥有正邦科技的股权，未来正邦科技实现年出栏1200万头目标后，双胞胎集团的业务体量或仅次于牧原股份。即使正邦科技没完成上述经营计划，双胞胎集团现在也拥有了一笔股权分红。”

值得关注的是，双胞胎集团提出，本次重整完成后的24个月内，双胞胎集团将逐步启动自身生猪养殖、饲料等业务资产置入上市公司的重组程序，并承诺在重整完成后的4年内完成相关业务及资产的整体上市。